地缘不确定性缓和，但金价支撑仍然稳固，法国兴业银行维持看多立场

来源： 发布时间：2025/8/27

　　外媒8月26日消息：尽管全球地缘政治不确定性有所缓和且交易流动性出现转移，黄金价格目前仍难以突破整理区间。但是法国兴业银行（Société Générale）认为金价依然获得了稳固支撑。短期风险随着不确定性开始“正常化”而逐步显现，但下行风险依然有限。

　　法兴分析师特别强调，黄金ETF的持仓流量保持稳定，而适度的管理资金平仓反而为市场奠定了更坚实的基础，因为这部分资金正是驱动价格波动的最不稳定因素。

　　有鉴于此，法兴维持对黄金的看涨展望。该行早在6月就表示，在金价突破4000美元/盎司（预计2025年第二季度可能达到）之前，不会选择抛售任何黄金持仓。

　　不过，获利了结活动暂时将金价限制在一个区间内。报告回顾称，今年早些时候金价的强势源于一场罕见的“完美风暴”：强劲的ETF流入、韧性十足的央行购金以及管理资金交易员增加多头持仓。目前，尽管持有黄金多头头寸的交易员数量（106人）未有变化，但其持有的多单总数减少了2%；同时，全球黄金ETF持仓上周减少5吨（至2872吨），但仍接近历史最高水平。

　　法兴分析师认为，未来金价走势将取决于不确定性正常化的速度，或俄乌冲突是否取得任何突破，但是即便达成和平协议也不会削弱长期需求。

　　报告称，西方冻结俄罗斯央行资产开创了一个非常强烈的先例，这应会继续支撑各国央行的购金需求。自4月以来，虽然地缘不确定性已有所缓解，但其水平仍是历史平均值的近三倍。

　　报告最后指出，尽管中国的不确定性有所缓和，仍是“特朗普时代”前水平的两倍，而美国的不确定性则是正常水平的三倍，这一切继续构成对黄金的坚实支撑。

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