贵金属冲高回落，修正此前市场情绪

来源： 发布时间：2023/12/6

   期货日报12月6日报道：周一亚盘时间，贵金属大幅上涨，黄金现货涨幅超3%，白银现货涨超2%，随后日内持续回落，回吐所有涨幅并皆跌超2%。周二，国内贵金属期货价格出现较大幅度下跌。

　　海通期货投资咨询部总经理助理顾佳男表示，近期贵金属持续反弹，最主要的原因是降息预期的持续抬升。上周五晚间鲍威尔的发言虽继续强调了后续进一步加息的可能性，但对于近期美债收益率的下跌和股市上涨所导致的金融条件的宽松并没有过多表态，也让市场解读为鸽派言论。市场对于明年最早降息月份也进一步提前至3月，黄金也继续冲高创历史新高。但市场预期明年降息超过150个BP，与美联储上次议息会议点阵图预期50BP降息偏离太大，市场有预期修正的空间。另外，近期虽然降息预期升温，但美元指数已经止跌回升，并且在亚盘贵金属上涨过程中，降息预期却是在降温的，贵金属过度的涨幅也导致市场止盈情绪的升温。

　　“周二，贵金属期货价格大幅下跌，主要是市场修正此前过度交易提前降息的市场情绪。” 金瑞期货贵金属研究员龚鸣表示，从鲍威尔上周五的发言来看，表态仍然偏鹰，从文字表述中不能排除12月再度加息一次的可能，与目前市场甚至有机构称将在一季度见到降息的预期大幅背离。白银涨幅更高，因此出现大幅的修复。

　　国投安信期货贵金属分析师刘冬博表示，近期美国经济数据和通胀均有一定程度降温，上周美联储理事沃勒提到降息表述后市场加大了对提前降息的押注，上周五鲍威尔重申会维持紧缩政策直到通胀回到2%也未能动摇市场预期。美联储观察工具显示市场定价美联储加息已经结束，且明年3月降息概率超过50%，全年降息幅度可达125BP。而美联储官员讲话普遍认为谈论降息为时尚早，市场与美联储分歧扩大并定价了过多的降息预期，美国经济韧性依然存在，通胀压力犹存，黄金价格在当前时点跟随预期持续上行缺少现实的有力支撑。周一早盘快速拉涨可能是在交易清淡时间触发了空头止损盘，价格飙升至2140美元/盎司之上后多头止盈离场，买盘缺失，技术上也进入超买区间，因此出现剧烈回调。

　　关注即将公布的最新美国就业数据

　　“目前主导贵金属价格走势的主要因素仍是美国经济基本面和美联储的货币政策态度，以及市场对于明年降息的预期。”顾佳男说，近期随着原油价格的回落，美国通胀有所缓解，但近期持续上涨的房价或使得明年通胀下行速度放缓。美联储的货币政策在明年或不如市场预期般鸽派。

　　顾佳男认为，短期来看，市场对于明年降息预期提前过分充足，随着美元指数的止跌企稳，以及贵金属的大幅冲高回落，短期或将维持弱势，但仍需重点关注本周的就业数据以及下周的通胀数据和议息会议上鲍威尔的发言。“若经济数据持续放缓，叠加鲍威尔态度的放缓，贵金属或能重回上涨。但我们更加偏向于美联储短期或打压市场风险情绪，贵金属短期维持弱势。”

　　龚鸣表示，从大周期来看，降息前夕以及降息周期的前半程实际上是贵金属极佳的配置时机。市场基本假设是美联储加息已经面临结束，美债实际收益率继续大幅上行空间有限，从逻辑上对应贵金属价格重心小幅上移，也对应着上周这波贵金属价格的上移。”我们认为，贵金属价格很可能将摆脱今年下半年以来的振荡区间。因此，虽然短期预期仍需要修复，价格下跌可能持续，但空间相对有限。”龚鸣说，短期看，周内将公布美国非农数据，可能影响市场政策预期，建议持续关注。

　　刘冬博表示，今年以来，除了美国银行事件和巴以冲突带来的避险情绪外，国际金价主要围绕美国经济前景和美联储货币政策交易。美国政策利率进入平台期后潜在利空因素已经有限，全球复杂的政治经济条件支持金价中长期维持偏强趋势。

　　“黄金的本质是对冲货币信用风险，美元信用持续受到冲击令黄金配置价值凸显。”刘冬博分析称，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年前三季度全球央行黄金储备继续增加800吨，刷新前三季度历史新高。美国国债总额已突破33万亿美元大关，债务挑战意味着潜在风险和信用冲击。尽管美元在短期内地位难以动摇，但全球的去美元化趋势已经不可忽视，在非美货币尚不具备很强竞争力的情况下，黄金作为硬通货成为各国关注的重要储备资产。当前全球政治经济状况与此前几轮黄金上涨情景较为相似，又更加复杂，对黄金有利因素不断聚集令金价具备较强的上行潜力。

　　“周一国际金价冲高回落收盘于2080美元/盎司的历史高位之下，技术性突破并未得到确认，短期可能陷入振荡调整，等待驱动寻找下一步突破机会。”刘冬博表示，本周美国将公布一系列重要数据，包括美国11月ISM非制造业PMI、美国10月JOLTs职位空缺、美国11月ADP就业人数、美国截至12月2日当周初请失业金人数、美国非农就业等，下周美联储议息会议接踵而来，预计市场对于美联储货币政策预期博弈加剧，金融市场面临剧烈波动风险，短期贵金属价格波动也将放大，等待调整后的再入场机会。

　　道富环球投资管理SPDRETF业务亚太区黄金策略师徐志杰预测，2024年黄金的潜在交易区间将在每盎司1950美元至2200美元之间，而在乐观情况下，交易区间或可扩展到每盎司2200美元至2400美元。他指出，随着以色列恢复对加沙地带的军事行动，全球投资者将继续关注中东地缘政治紧张局势，并关注本周五即将公布的最新美国就业数据。

　　他表示，今年金价走势令许多投资者感到意外。展望2024年，货币政策调整、经济增长放缓和投资市场波动加剧都有望利好黄金。

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