高盛看涨黄金至4900美元：央行持续购金，衍生品对冲或放大行情波动

　　外媒9月3日消息：高盛研究团队最新判断，黄金价格有望在2026年底升至每盎司4900美元。

　　尽管金价今年以来已经大幅上涨，且美国实际利率仍处于较高水平，但高盛认为，央行持续增持黄金、投资者对美联储加息预期降温，以及全球地缘政治和财政风险上升，将继续为黄金提供中期支撑。

　　与此同时，黄金衍生品市场快速扩张，也可能使未来行情呈现“上涨更快、下跌更深”的双向高波动特征。

　　高盛将央行购金视为黄金牛市最重要的结构性驱动力之一。随着全球央行希望降低外汇储备对美元的依赖，并通过黄金对冲地缘政治和金融体系风险，官方黄金需求已经明显高于2022年以前的水平。

　　高盛预计，2026年全球央行平均每月购买约50吨黄金，远高于2022年前平均每月17吨。其最新追踪数据显示，6月央行购金速度进一步升至约100吨/月，较5月的66吨显著提高，其中中国央行是已确认的最大买家。

　　利率因素同样正在发生变化。此前市场担忧美联储继续加息，对黄金形成明显压制，但随着通胀趋势逐渐放缓，市场对2026年进一步加息的预期正在下降。

　　高盛认为，美联储带来的利空因素将逐渐减弱，投资者需求已经开始从上半年低迷状态中恢复。尽管黄金仍面临实际利率较高、美元偏强等传统压力，但这些因素正在被央行需求和避险需求部分抵消。

　　更值得关注的是私人投资者的潜在增量需求。高盛指出，目前黄金在私人投资组合中的占比仍然偏低，而伊朗局势及其他地缘政治风险可能推动更多私人资本进行资产多元化。

　　同时，美国财政可持续性受到质疑，也可能强化黄金作为对冲美元贬值和政府债务风险工具的作用。因此，高盛认为，4900美元并不一定是本轮行情的上限。

　　黄金期权市场则可能进一步放大价格走势。越来越多投资者通过购买黄金看涨期权，对冲政府政策、通胀和地缘政治变化带来的风险。

　　当金价上涨并接近关键期权执行价时，出售看涨期权的交易商往往需要买入黄金进行风险对冲，从而形成“上涨—对冲买盘—进一步上涨”的正反馈。

　　反过来，如果金价快速下跌，交易商可能解除此前的对冲仓位并卖出黄金，进一步放大跌势。

　　因此，高盛的4900美元目标并未计入当前不断增加的黄金衍生品对冲需求，这意味着实际价格存在超预期上涨空间，但同时也意味着行情的双向波动可能明显加剧。

　　整体而言，**央行持续购金构成长期底部支撑，利率预期改善提供中期催化，而期权市场则可能成为放大涨跌幅度的新变量。**黄金未来不仅可能继续挑战新高，其交易特征也可能从单纯的趋势上涨转向更剧烈、更复杂的高波动行情。