锌市多空激战白热化：供应缺口支撑涨势，中国出口与明年增产预期形成制衡

　外媒10月28日消息：伦敦金属交易所（LME）锌市场正陷入多空激烈对峙。投机基金持有的锌期货空单创下历史新高，持有的多单也接近历史峰值，反映市场对今年锌价意外上涨能否持续存在明显分歧。

　　多空博弈加剧了价格波动，并导致近月合约持续出现供应挤压行情。

　　国际铅锌研究小组（ILZSG）最新预测显示，全球锌市场供需前景出现显著逆转。该机构去年同期预计2026年将出现27.1万吨供应过剩，如今则预计转为8.8万吨供应短缺，主要原因是矿山供应低于预期。

　　全球锌矿产量预计同比下降2.6%，受到嘉能可澳大利亚Lady Loretta矿关闭、泰克资源阿拉斯加Red Dog矿品位下降，以及瑞典Boliden旗下Garpenberg矿意外停产等因素影响。

　　原料供应紧张推动冶炼加工费跌入历史性负值区间，部分冶炼厂不得不依靠硫酸等副产品销售维持经营。

　　中国冶炼厂凭借竞争优势争夺锌精矿，预计2026年中国精炼锌产量同比增长3.7%，而世界其他地区产量预计下降2.0%，形成中国供应相对充裕、其他地区金属偏紧的格局。

　　中国精炼锌出口正在缓解海外市场短缺。世界金属统计局数据显示，中国8月和9月合计出口11.1万吨精炼锌，货物流向香港、新加坡及中国台湾高雄等LME仓库所在地。这是中国时隔多年再次出现如此规模的出口。

　　中国出口推动LME库存从8月低点9.255万吨回升至16.565万吨，但库存很快被提货需求消化。

　　上周注销仓单净增2.63万吨，等待实际提货的金属接近总库存的20%；现货较三个月期货的升水也升至每吨118美元，显示近月供应紧张再度加剧。三个月期锌从10月15日每吨3650美元反弹至周二3855美元。

　　展望2027年，ILZSG预计锌矿供应增长3%，全球市场将出现2.5万吨的小幅过剩，但这一预测规模有限，且今年矿山产量已低于此前预期。中国出口能否持续，以及冶炼厂能否获得足够原料，将决定短期市场走向，锌市多空争夺预计仍将延续。

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