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宏观预期转弱 锌价仍然承压
来源: 发布时间:2024/7/25
期货日报7月25日报道: 7月中旬以来,锌价连续下行,昨日盘中跌破23000元/吨关口。 近期公布的经济数据显示,二季度我国GDP增速较一季度回落0.6%,至4.7%。6月供给和出口相对偏强,但内需仍偏弱运行。 海外方面,美国通胀数据回落,美联储9月降息的概率大幅增加。另外,美国通胀及就业数据的回落再度引发市场担忧,美国经济衰退预期交易再起。而且美国大选局势也对全球宏观预期造成了一定影响。 供应近弱远强 锌进口矿和国产矿加工费均跌至历史绝对低位,炼厂亏损幅度较大。6月锌精矿进口量同比减少30.79%,下降幅度进一步扩大,炼厂原料库存可用天数持续下行。冶炼端看,据SMM统计,国内1至6月累计产出精炼锌318.2万吨,同比减少1.39%。受原料紧缺及冶炼亏损影响,预计三季度国内精炼锌产量边际回落。6月国内精炼锌净进口量为3.36万吨,环比继续下滑,2024年以来同比首次转负。4月份以来,精炼锌进口窗口持续处于关闭状态,预计后续精炼锌进口量减少。总体看,国内精炼锌供应有收缩预期。 从全球视角看,下半年由于新矿投产、旧矿复产,全球精炼锌产量有望边际扩张。比如墨西哥Penasquito锌矿四季度产量将增加;刚果新投产Kipushi 锌矿6月14日开始有产出,今年产量预估10万~14万吨;俄罗斯的Ozernoye锌矿计划三季度投产;Boliden旗下的Tara矿5月3日宣布复产,预计四季度开始增产,明年1月满产。总体看,2024年下半年全球锌矿和精炼锌产量将小幅增加,2025年增量更加明显。 需求有所分化 需求端看,现实和预期均有所分化。一是内外需分化。国内地产行业修复偏慢,基建增速承压,所以内需偏弱,而外需受印度等新兴经济体需求较强支撑,相对偏强。二是行业分化,制造业强于建筑业。全球制造业PMI持续回升,而发达国家建筑业受高利率环境约束,偏冷淡。三是预期分化。美国通胀、就业数据回落,美联储9月降息概率大幅增加,同时资金对美国经济衰退的押注增加,而美国大选的不确定性导致市场对远期需求前景产生困惑。 从供需平衡角度看,2024年全球锌元素略过剩,过剩程度较2023年收窄。锌矿紧缺更多是产业链内部矛盾,并非总量矛盾。即全球锌矿产量相较终端需求略微过剩,但相较冶炼产能则有较大缺口。在总体供需平衡背景下,当宏观预期较好时,产业链内部结构性矛盾可能吸引资金入场,从而推升锌的估值;当宏观情绪转弱时,由于锌元素未出现实质性短缺,产业链内的结构性矛盾很难给予价格较强支撑。后续锌价走势很大程度上取决于宏观预期,投资者可关注全球制造业PMI、国内基建增速等指标。预计短期锌价将继续偏弱运行。(作者单位:正信期货) 免责声明:此文仅供参考,未经核实,概不对交易结果负责,并请自行承担责任!
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